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4月PMI数据：生产需求扩张放缓

文/中国民生银行首席研究员温彬

【事件】国家统计局发布数据，4月官方制造业PMI为51.1%，预期为51.7%，前值51.9%。非制造业PMI为54.9%，前值56.3%。

【点评】

本月，制造业PMI指数为51.1%，较上月回落0.8个百分点。PMI指数位于扩张区间，说明经济在稳步复苏，但力度有所减弱。

生产扩张速度放缓。今年春节就地过年，节后开工时间较短，带动生产较快恢复，生产PMI指数在上月较快回升的基础上，本月扩张放缓，环比回落1.7个百分点至52.2%。从预期看，企业生产经营活动预期减弱，本月生产经营活动预期PMI指数环比回落0.2个百分点至58.3%，与生产放缓相印证。从实际看，经济数据也体现了生产扩张力度减弱迹象，3月我国规模以上工业增加值同比增长14.1%，低于17.6%的市场预期。进入4月以来，高频数据高炉开工率整体较3月回落。采购亦有所放缓，本月采购量PMI指数环比回落1.4个百分点至51.7%。

需求扩张力度减弱。本月主要需求指数亦有所回落，新订单PMI指数环比回落1.6个百分点至52%，在手订单PMI指数比上月回落0.2个百分点至46.4%。新订单PMI与在手订单PMI之差为5.6个百分点，较上月回落1.4个百分点，体现了企业接单放缓。外需方面，主要经济体整体复苏，对出口形成支撑，但近期部分地区疫情再次反弹，或对外需形成扰动，本月新出口订单PMI指数环比回落0.8个百分点至50.4%。

小型企业景气度改善。与主要PMI指数环比回落趋势相反，本月小型企业PMI指数逆势上涨，表现亮眼。本月，大型企业和中性企业PMI指数分别回落1个和1.3个百分点至51.7%和50.3%，小型企业PMI指数环比回升0.4个百分点达到50.8%，创下去年4月以来的新高，出口保持较快增长对制造业形成支撑，前期出台的稳企业政策效果逐渐显现。

——本月，非制造业商务活动指数为54.9%，较上月回落1.4个百分点，非制造业扩张力度有所减弱。建筑业PMI指数明显回落，本月环比回落4.9个百分点至57.4%，一方面近期中长期信贷较快增长，对建筑业形成支撑，但由于房地产调控政策升级加码，政策效果逐渐显现，行业景气度有所回落。服务业PMI指数环比回落0.8个百分点至54.4%。近期，国内疫情防控整体向好，清明小长假等引起居民出行、旅游等需求增加，带动相关行业景气改善，铁路、航空、住宿等行业商务活动指数高于65%，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均较上月有明显改善。

——综合来看，小型企业PMI指数出现积极改善，是本月数据的最大亮点。但也要看到，本月主要PMI指数有所回落，既由于上月指数回升较快形成了较高基数，也说明了国内经济恢复基础需进一步牢固，经济复苏过程中还存在一定困难。下一阶段，仍要密切关注生产和需求的走势。近期PPI上涨较快，一部分行业定价能力较强，有望继续修复利润，但对于定价能力较弱的中小企业，会因生产成本上升而导致利润被侵蚀，进一步打击信心。宏观政策要进一步加大对制造业、中小微企业等的支持力度，稳固中小微企业的复苏基础。进一步用好专项债等资金来源，大力提振基建投资。充分利用小长假等提升消费，加快恢复服务消费。

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