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继续看好锌铝子行业

铜价回落调整不可避免

近期，受全球经济运行态势良好以及美元走软的影响，国内外有色储存罐金属价格走势强劲，伦敦金属交易所三月期铜和三月期锌的价格再次刷新了前期高点。铜价较高上冲至每吨5185美元，锌价也一度摸高2515美元，连续上涨了约260美元。如何看待铜价走势？

对于有色金属价格的再度走强，我们认为要分品种来区别对待。国际铜业研究组织在报告中称，2005年全球精铜产量为1643.3万吨，消费量总计1643.1万吨，产量超过消费量0.2万吨，这表明全球铜供应已经由原来的短缺转为过剩。铜价的高企，一方面抑制了铜需求的增长速度，另一方面却刺激了铜生产商的积极性，必将使得铜产量的增长速度超过消费量的增速。据国际铜业研究组织预测，2006年全球铜供应将超过需求量，过剩20万吨左右。伦敦金属交易所的铜库存也出现了持续的增加，从年初的8.96万吨增加到目前的13.15万吨，增长幅度达到46.76%。如果按照这一趋势发展下去，铜价回落调整将不可避免。

电解铝盈利能力将增强

G包铝可以说是近期市场上的大牛股。昨日关铝股份股价也以涨停报收，怎样看待铝业运行趋势？

2005年全球电解铝产量3193万吨，消费量3187万吨，略微过剩6万吨。2006年受国内外生产商减产预期影响，全球铝供应将出现平衡或轻微过剩，预计铝价仍将维持在高位震荡。主要原材料氧化铝的价格一直维持着震荡上行的趋势。目前，进口氧化铝的港口交货价已经上升为6500元/吨左右，较2004年10月份的4600元/吨上涨了41.30%。高价的氧化铝提高了氧化铝生产商的积极性，预计从2006年起，全球每年都将有新投资的氧化铝制造企业竣工投产，使得全球氧化铝的通过减速机和滚珠丝杠副传动供求紧张状况将在2006年得以扭转。

据国家统计局统计，2006年前两个月，我国共生产氧化铝1升压器77.6万吨，同比增长了44.6%。照此计算，我国2006年氧化铝产量将达到1100万吨左右，比去年850万吨的产量增长29.41%，将大大超过我国电解铝产量的增长速度。据商务部预测，2006年全球产量预计为6607万吨，需求6567万吨。由2005年的供不应求99万吨转变为供过于求40万吨，供求关系的改变将促使2006年国际市场氧化铝价格回落。

从历史数据来分析，一旦氧化铝价格出现回落，其下降的速度和幅度都将超过电解铝。这样的话，二者之间的价差将拉大。这对电解铝企业来讲无疑是有利的，因为氧化铝是生产电解铝的主要原材料，电解铝企业的利润主要是由二者之间的价差决定的，价差的拉大，将提高电解铝企业的毛利率，从而提升电解铝企业的盈利能力。

锌供求紧张局面将加剧

锌价能否维持高位运行？